建行数字债允许比特币交易？官方回应

建行“试水”与境外发行数字债券有何关系？

针对报道称，中国建设银行马来西亚纳闽分行将牵头发行计划总价值30亿美元的数字债券，可以美元或比特币进行交易。 11月13日，中国建设银行纳闽分行回应称，该行并非债券发行人，而是债券的牵头安排人和发行顾问，同时担任美元资金的清算代理行。 该银行不接受包括比特币在内的加密货币银行交易。

虽然从本次数字债券的交易结构设计来看，由于设立了特殊目的机构（SPV），建行与本次数字债券的发行没有直接关系，建行不接受包括比特币在内的加密货币银行交易，但不少业内人士认为，从债券交易结构的设计来看，建行敢于“吃螃蟹”进行创新是值得称道的尝试。

SPV结构安排使建行不是发行人

根据亚洲数字资产交易所扶桑官网披露的信息，扶桑交易所与建行纳闽分行（CCB Labuan Branch）合作，将在境外发行第一期基于区块链技术的1400万美元数字债券。中国。 该数字债券于11月13日上市交易，2021年2月26日到期。

扶桑官网披露的信息显示，境外用户可以通过美元和比特币在扶桑交易所购买债券。 数字债券的年化利率为 Libor 加 50 个基点，约 0.7%。

“可以通过比特币购买债券”最初被市场视为一项重大的交易创新，但市场对这一消息存在一些误解。 虽然扶桑交易所接受比特币作为支付方式比特币可以买卖吗，但建行不接受比特币作为支付方式。 资料显示，扶桑交易所会先将投资者收到的比特币兑换成美元，再购买债券。

从交易结构来看，数字债券设计了SPV结构，使得债券的发行人不是Labuan Branch，而是Longbond Ltd.（龙邦证券有限公司），Longbond Ltd将募集资金发行通过建设银行纳闽分行的数字债券存款。

国内某投行人士告诉证券时报记者，从债券品种来看，数字债券是商业票据（Commercial Paper）比特币可以买卖吗，是公开市场发行比较普遍的债券品种，发行人在境外市场通常通过设立SPV发行商业票据； 不同的是，此前中资银行很少在境外发行商业票据，中资银行在境外发债时也很少设立SPV。

“在境外发行商业票据设立SPV是一种规范操作，设立SPV可以隔离发行人与其背后实际募集人之间的法律关系和风险，明确各方关系。” 上述投行人士表示。

“从我们的角度来看，我们正在吸收银行存款，这是我们的核心业务，”华尔街日报援引建行（马来西亚）战略和业务发展总监史蒂文王的话说。 他说，建行将此视为试点。 一个创新的产品。 他还表示，建行不会处理比特币或加密货币。

建行谨慎“试水”STO

有业内人士告诉证券时报记者，本次数字债券发行属于STO（Securities Token Issuance）。 它类似于传统金融中的IPO或发债业务，只是增加了一个技术环节，就是将股票、债券等证券与区块链上的代币相结合，进行数字化表征。

“建行这次最大的创新，就是试水STO。” 国际新经济研究院数字经济研究中心主任郑雷告诉证券时报记者。 作为支撑，比如公司股权、债权、知识产权、信托股份，甚至房地产、基金份额、艺术品、黄金首饰、收益权、积分等，都可以作为基础资产发行数字加密货币股权证书。

上述投行人士也表示，建行进行了大胆的尝试和创新。 一方面，建行与数字资产交易所合作发债，而不是像中资银行在海外发债的惯例，通过承销商在公开市场直接发债。 另一方面，扶桑交易所声称它是第一家在公共证券交易所上市的数字证券，个人投资者可以直接购买。

根据扶桑交易所官网披露的信息，这是首只由建行存款支持的公开发行的区块链数字债券。 值得注意的是，虽然数字债券是以Digital Token的形式在扶桑交易所发行上市并在二级市场交易，但为防范网络安全风险，债券也将以实物形式发行。 用于备份的全局证书（物理形式的全局证书）。

不过，上述投行人士也对后续数字债券的可持续发行提出质疑。 他说，虽然债券的总发行规模计划为 30 亿美元，但第一期只计划发行 1400 万美元。 此外，境外发债不同于境内发债。 招标规模未达到提前规划规模的，也可完成发行。 银行通常有定期发行普通商业票据的机构投资者。 现在这个债券通过数字资产交易所以区块链的形式发行，有多少正规的机构投资者愿意转向这个渠道进行交易值得关注。

“与直接在境外公开市场发行债券相比，通过此类交易所发行债券的投资者仍需缴纳一定比例的手续费，机构投资者若转换投资方式或转投债券，通常需要通过内部合约认购债券。投资渠道。我比较好奇有多少传统机构投资者愿意通过交易所投资数字债券。” 投资银行家说。

国内外多家银行都在探索区块链技术在债券发行中的应用

使用区块链技术发行债券并不是什么新鲜事。 近年来，国内外多家金融机构开始尝试将区块链技术与债券发行场景相结合。 目前，世界银行、法国兴业银行、桑坦德银行等已经推出了区块链债券，摩根大通、汇丰银行、中国银行等国内外金融机构也在尝试运行区块链债券发行系统。

但是，各个机构对区块链债券的发行有不同的做法。 一些外资银行正在探索STO的方向。 涉及区块链扩展的资金结算属性。 例如，西班牙桑坦德银行试图在区块链公链上完成债券管理的全生命周期。 去年 9 月，该银行使用以太坊上的代币发行了 2000 万美元的债券。 后来，区块链债券被提前赎回。

中国银行去年12月推出国内首个基于区块链技术的债券发行系统，并将其应用于中国银行200亿元小微企业专项金融债的发行。 智能合约自动将关键信息存储在链上。

但随着数字经济的初步发展，STO是证券资产发展的一个可探索方向。 郑磊表示，证券型通证在很多方面都不同于股票和债券。 例如，证券型代币不像股票、债券那样存放在中央清算公司，而是存放在区块链上的电子账户中。 其安全性由区块链技术而非中心化机构保障，存储和流通成本低于股票和债券，为用户或投资者带来更大的收益。 而且，证券代币参与利润分配的周期更加灵活，甚至可以实现每日收益分配。 资产在区块链系统上转换为证券凭证后，大大提高了资产的透明度和流动性。 很多环节都采用了智能合约，可以自动交易、分配收益、计算资产价格，大大减少融资时间和成本，同时降低投资风险，为投资者带来更高的回报。

郑磊建议，对于STO等数字金融创新，央行和证监会可以合作选择部分金融机构小范围发行STO债券，只能用数字人民币购买和交易。 中央银行可以通过数字人民币实现对交易和支付过程的透明监管。 中国证监会可以借鉴国外STO的现有经验，将其纳入证券监管体系。 双重监管下，探索中国特色区块链数字资产之路。