大银行回应巨亏问题：做空黄金期货是为了对冲风险

【世界中国财经报】针对银行做空黄金期货浮动亏损巨大的问题，银行人士指出，银行做空黄金空头单主要是为了套期保值和套利，而不是投机，所以没有真正的损失。银行本身的投机头寸很小，风控很严，没有巨额亏损。

据中国证券报8月26日报道，记者通过采访多位银行人士获悉，期货市场上多家银行的黄金空单主要是套期保值，而非投机，因此不太可能出现将遭受重大损失。市场对银行巨额浮亏的质疑，其实只考虑交易的一端，过于片面。在目前黄金市场剧烈波动的情况下，银行在上海期交所的空头头寸只是对冲组合的一部分，银行不会去单边炒作，一般是对冲或套利。

近期，多家银行高位维持黄金空头头寸，市场质疑其在本轮黄金暴涨中损失惨重。

截至8月25日收盘，兴业银行、农行、民生银行、浦发银行四行持仓2655、2020、1869、1314张合约上海期货交易所的上海黄金1112合约。，占据了上海期交所黄金空头前六大仓位中的四席。

做空旨在对冲套利

对于四大行大幅增持空头头寸，银行人士告诉记者，主要是出于对冲套利的考虑，并非投机。

“银行持有大量实物黄金，一些大型银行还提供纸黄金等黄金理财产品。因此，对于银行而言，为了对冲风险，应该发挥做空的作用。” 兴业银行基金运营中心高级黄金分析师姜树表示，银行提供实物黄金、黄金理财产品等，都需要进行风险对冲。他介绍，银行持有现货黄金。当黄金价格大幅波动时，如果银行不进行风险对冲，可能会承担巨大的风险。此外，部分银行从国外大量进口现货黄金，这部分也需要在国际市场上进行对冲。

姜树表示，对于工行等银行的纸黄金业务，银行和客户首先是交易对手，银行类似于做市商。“哪家银行开纸黄金，客户先跟哪家银行交易。” 银行再通过金融市场部和资本运作部选择现货或期货进行套期保值。“在纸黄金业务中，银行只赚取手续费，而不是与客户的交易对手。如果银行作为客户的交易对手，一旦国际黄金价格剧烈波动，将承担巨大风险，”他说。 . 赚钱伴随着很大的风险。

海通期货投资咨询部总经理陶金峰表示，纸黄金的空头头寸是商业银行本身。如果商业银行不避险，黄金单边不断上涨500亿做空石油期货的小说，商业银行的损失将是巨大的，所以必须避险。

另外，银行会进行多市场套期保值，其实就是套利，而且这种头寸是双边的。

张志刚举了个例子：“比如黄金的T+D市场和期货市场是有价差的，7月份之前T+D价格高于期货市场价格，所以我们做多期货市场并在 T+D 做空；7 个月后，当期货价格上涨时，我们做了相反的事情。”

“当市场价格最高时，我们会在哪个市场对冲，然后我们的收入将被锁定多一点，”他说。

没有巨额亏损

“你为什么不考虑银行在现货市场上赚到的钱？” 中国农业银行金融市场部贵金属事业部黄金专家张志刚表示。对于银行在期货市场的浮动亏损，市场实际上只考虑交易的一端。银行持有大量现货黄金，期货市场虽然亏损，但现货市场却是盈利的。

在目前黄金市场波动如此之大的情况下，银行在上海期货交易所的空头头寸只是对冲组合的一部分。对冲套利的收益是锁定的，不可能有巨额亏损。

张志刚表示，银行在上海期货交易所的空头头寸是避险组合的一部分。当银行从黄金交易所购买黄金时，就有现货黄金的风险敞口。向客户出售黄金是一个循序渐进的过程，在此过程中会出现价格波动，因此银行需要开设期货空头订单以规避风险。黄金逐渐卖出后，前期相应的空单也将逐渐平仓。“这个收益是锁定的，没有大亏的可能。”

对于普通人购买黄金，银行也可以通过现货市场即时对冲风险。民生银行金融市场部贵金属业务中心总经理董洪介绍，客户到银行购买金条，各分行会根据购买情况汇总购买情况，银行会立即在上海黄金交易所购买。当我们买一个时，我们把它卖给我们的客户，然后去黄金交易所以实时价格购买黄金，这种买卖对冲风险。”

据了解，该行内部风险控制十分严格，黄金业务基本不存在风险敞口。即使是黄金理财产品，银行也基本能有效对冲风险。

在业内人士看来，对银行在期货市场的巨额亏损的质疑，更多是因为他们不了解商业银行的黄金业务和风控体系。

黄金期货投机几乎是不可能的

“不能说银行炒黄金期货，”陶金峰说。商业银行的空头头寸不是投机头寸，主要是套期保值和套利头寸。他告诉记者，银行本身的投机头寸很小500亿做空石油期货的小说，风险控制很严。

张志刚表示，商业银行的风险控制非常严格。目前国内期货市场和黄金T+D多作为避险渠道，银行不投机。

董宏表示，目前黄金市场波动这么大，银行不会做投机交易，一般都是做双边的，要么对冲，要么套利。显然不完整。”

董宏强调，商业银行内部风险控制制度非常严格，不可能有投机等单边交易的大额敞口，因此单方面考虑期货空头单的敞口是很片面的。她说，风险控制系统要求银行对单边投机交易的敞口非常小。即便他们在风控要求范围内投机，也只是短期操作，不能一蹴而就。

（许志娇编辑）